记者 王珍

　　8月 ，我国物价走势呈现 “一升一降
” 的分化特征：工业品出厂价格指数（PPI）迎来积极变化，同比降幅自3月以来首次收窄
，环比今年以来首次止跌，但居民消费价格指数（CPI）同比由平转负、环比涨幅收窄
。

　　分析师认为 ，PPI跌幅收窄很大程度上得益于“反内卷”政策的催化
，在遏制无序竞争 、推进产能治理的作用下，煤炭
、钢铁等上游原材料价格改善明显。

　　对于PPI和CPI走势分化 ，东北证券资深宏观分析师张超越对界面新闻指出
，PPI向CPI的传导本身并不会一蹴而就 。一方面，在成本价格稍有抬升 ，但总需求相对平稳阶段
，企业为了维护市场份额，通常不会贸然提价并将成本完全转移给消费者 ，供应链会率先消化上游的部分价格涨幅
。

　　“另一方面
，房租，旅游、医疗 、教育等服务类项目在CPI中权重占比较高 ，而这些项目与民生相关，价格通常较为稳定
，故CPI通胀对PPI通胀的弹性本身就不会很高。 ”张超越说 。

　　财信金控首席经济学家伍超明对界面新闻表示，本轮“反内卷
”对CPI的推升作用或明显弱于2015-16年供给侧结构性改革时期
。一是 ，本轮反内卷更加注重通过法治化
、市场化方式优化市场秩序
，相关行业产能去化幅度和节奏相对偏弱偏慢；二是当前国内低物价的根源在于需求不足，价格的持续回升离不开需求侧的回暖 ，房地产和消费两大内生动能仍待政策加力提振。

　　8月
，PPI同比下降2.9%，降幅较上月收窄0.7个百分点 ，环比增速从7月的-0.2%升至0% 。

　　“8月PPI环比止跌主要受益于‘反内卷’政策推升价格预期以及部分行业供需关系改善
，带动国内主导的钢铁、煤炭等黑色系价格走高，硅 、锂等新兴行业基础原材料价格亦大幅上冲 ，进而影响部分能源和原材料行业价格环比改善
。”东方金诚研究发展部执行总监冯琳对界面新闻说。

　　整体来看
，全产业链修复呈现“上强下弱 ”特征，价格改善主要集中在上游原材料和加工品行业 ，而中下游产成品价格下行压力仍然较大 。

　　国家统计局数据显示，生产资料价格环比由上月的-0.2%转为增长0.1%
，其中，采掘工业增长1.3% ，是PPI环比止跌的主要贡献。下游制造与消费环节价格偏弱
，生活资料价格环比下降0.1%，其中 ，一般日用品价格下降0.2%
，耐用消费品价格下降0.3%
。

　　除了“反内卷
”政策加持，低基数也是推动PPI改善的一大因素。民生证券分析师陶川在研报中指出 ，去年同期PPI持续下行形成的“基数洼地”
，为今年8月PPI的同比读数提供天然支撑 。随着去年9月基数进一步大幅降低，预计届时将继续为PPI同比改善提供动力 ，推动PPI同比进一步上行
。

　　冯琳也表示
，在去年同期基数下行
、“反内卷 ”政策限制部分行业产能释放等因素影响下，PPI同比降幅有望继续收窄 ，但转正的难度较大。“总体上看，在国内房地产市场实现趋势性止跌回稳、居民消费信心回升之前
，PPI仍将面临一定下行压力，‘反内卷’很难从根本上扭转这一趋势 。”她说
。

　　8月CPI同比下降0.4% ，降幅较上月扩大0.4个百分点
，分析人士指出，这很大程度上是受到食品价格的拖累。

　　冯琳表示 ，8月CPI同比由平转负
，主要是因为上年同期高温多雨天气导致食品价格基数大幅抬高，而今年8月蔬菜 、猪肉
、水果等主要食品价格走势相对平稳 ，使得当月食品CPI同比降幅显著扩大拖累 。

　　国家统计局数据显示
，蔬菜价格同比降幅由上月的-7.6%扩大至-15.2%
。冯琳指出，仅此一项就下拉CPI同比0.3个百分点 ，下拉幅度较上月扩大1倍。与此同时
，由于猪周期处于下行阶段，猪肉价格同比降幅由上月的-9.5%扩大至-16.1% 。

　　不过 ，值得注意的是，8月
，扣除了食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续4个月扩大
。分析师认为 ，这在一定程度上也和“反内卷
”政策密切相关。

　　前期“内卷”较为严重的汽车、家电价格提升明显 。其中
，燃油小汽车价格同比降幅继续收窄至2.3%，降幅为近35个月最小；家用器具价格同比增长4.6% ，较上月提高1.8个百分点。

　　伍超明表示
，反内卷对CPI价格的带动作用不止体现在相关商品价格上，更体现在预期改善层面 ，8月份资本市场回暖对服务业PMI回升起到了重要的推动作用
，也对核心CPI改善形成支撑
。

　　他还表示，随着低基数 、“反内卷 ”和促消费政策进一步显效 ，未来CPI同比逐月走高的概率在增大
，四季度有望转向正增长。