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来源:券商中国

时隔三年后 ,ETF-FOF迎来大扩容。

证监会官网信息显示,截至9月5日,一共有12家机构申报了17只ETF-FOF ,其中16只在2025年内申报 。包括9月4日和9月1日申报的2只产品在内,平安基金等公募旗下的ETF-FOF已不少于4只,招商基金 、鹏扬基金等申报的ETF-FOF不少于2只。

基金公司对ETF-FOF的本轮布局 ,得益于市场行情回暖、ETF规模突破5万亿元等因素。但由于ETF品种日趋多样复杂,这对基金经理的资产配置能力也提出更高要求 。

十多家基金公司布局ETF-FOF

从产品分类上看,ETF-FOF不是ETF产品 ,而是一种将80%以上非现金底层资产配置ETF的公募FOF产品。在此之前,FOF以主动管理型基金为配置对象,较少聚焦被动指数基金。在基金公司大力布局之下 ,ETF-FOF逐渐成为FOF中的创新型产品 。

根据Wind统计 ,9月5日正在发行的ETF-FOF有兴证全球盈丰多元配置三个月持有(ETF-FOF)等产品。从招募说明书来看,这是一只权益型FOF,投资于权益类资产的比例为基金资产的60%-95% ,投资公募基金的资产比例不低于80%,其中投资于ETF的比例不低于非现金基金资产的80%。二季度以来,已有中欧积极多元配置3个月持有、平安盈轩90天持有期两只ETF-FOF成立 ,成立规模均在5亿元以上,合计有效认购户数接近1万户 。其中,平安盈轩90天持有期是一只债券型FOF。

和成立产品相比 ,申报ETF-FOF的产品和基金公司更为可观。根据证监会官网,截至9月5日,全市场一共有来自12家机构的17只ETF-FOF申报 ,其中16只产品是在2025年申报 。9月4日和9月1日,平安基金先后申报平安盈顺和平安盈安两只产品,加上此前申报的平安盈达和平安盈轩 ,平安基金旗下的ETF-FOF已不少于4只 。

9月以来 ,还有华富基金 、富国基金、招商基金三家公募申报了ETF-FOF。8月和7月,鹏扬基金上报两只ETF-FOF,浦银安盛基金、招商基金 、博时基金均有ETF-FOF上报。而在今年上半年 ,则有大成基金、上银基金、中欧基金 、兴证全球基金等公募上报ETF-FOF 。

上述ETF-FOF在获批后,将陆续进入发行 、成立、运作环节。截至9月5日,17只产品中仅有2只成立。

行情回暖和ETF蓬勃发展是助推手

实际上 ,基金业内很早之前就已提出ETF-FOF设想,以此作为FOF创新的细分方向 。2021年在交易所推动下,来自工银瑞信、富国 、华夏、万家等公募旗下的ETF-FOF成立 ,成为最早一批“吃螃蟹者”。

以华夏优选配置(FOF-LOF)为例,该基金成立于2021年12月,募集规模5.35亿元。该基金发行时的招募说明书显示 ,该基金投资于股票型ETF的比例不低于基金资产的 80% 。从该基金最新发布的2025年中报来看,其基金资产的仓位高达93.61%,前十大重仓的ETF包括了富国中证800银行ETF、华夏恒生ETF 、鹏扬中证数字经济ETF、博时上证超大盘ETF等。

成立于2021年11月的工银睿智进取一年封闭(FOF-LOF) ,投资于股票型ETF的资产占基金资产的比例为80%—95% ,截至2025年上半年末基金资产的持仓仓位同样在90%以上,前十大重仓基金有港股通互联网ETF、港股创新药ETF 、科创芯片ETF等。

由于2021年以来FOF整体发展情况颇为平淡,早期的ETF-FOF试点并没有进一步扩大 。直到2025年 ,在市场行情回暖和ETF整体规模突破5万亿元等有利条件下,基金公司重启动ETF-FOF布局。中信证券统计显示,截至2025年二季度 ,FOF重仓持有ETF的占比约为9.2%,上半年主要增持短融ETF和港股ETF。

“国内ETF产品体系日益完善,数量超过1200只 ,规模超5万亿元,涵盖宽基、行业主题、商品 、跨境等多元产品线,为FOF提供了更低成本、更高效率和更强透明度的底层资产 。 ”工银瑞信基金FOF投资部基金经理周崟对券商中国记者表示 ,相较传统主动基金,ETF在费率、流动性 、透明度 、风格持续性方面具有显著优势,有助于提升FOF产品的可解释度与可管理度 。

对资产配置能力提出更高要求

随着ETF-FOF兴起 ,业内人士对FOF发展前景寄予厚望。但由于ETF品种日趋多样复杂 ,这对基金经理的资产配置能力也提出更高要求。

“FOF未来的核心竞争力不止于专业选股,而更在于多元配置 。”兴证全球基金的基金经理刘水清表示,相较于单类别投资工具 ,FOF能在权益、固收、商品 、黄金、海外等多元资产中寻找更优组合。这种“配置工具箱”式的管理,是普通投资者甚至单一策略基金难以独立实现的。

但这也需具备相应的资产配置能力 。刘水清认为,首先需要的是基准框架搭建能力 ,其次是在这基础上做出超额收益的能力。此外,捕捉各类套利和定价失真机会的能力也很重要,包括利用QDII折溢价的情况进行套利 ,或参与网下IPO的机会,或者大宗交易来取得超额收益。

晨星(中国)基金研究中心高级分析师吴粤宁表示,FOF配置ETF考验的是管理人大类资产配置能力 。基金经理不仅需要扎实的宏观经济分析和市场洞察力 ,还需要具备灵活调仓能力和回撤控制功底。此外,ETF产品范围广泛,基金经理需深入研究行业和主题配置策略 ,优化投资组合的收益风险比。

面临的挑战方面 ,周崟表示,当前市场环境下做资产轮动的难度较大,尤其是近几年市场频繁受到各种冲击因素影响 ,资产配置方法和模型容易失效;部分ETF工具流动性不足、跟踪误差大等 。后续随着ETF-FOF产品数量增加,可能会趋于同质化,需在策略创新与差异化竞争中形成核心优势。

责编:罗晓霞

排版:刘珺宇

校对:廖胜超

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