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亲，这款游戏原来确实可以开挂 ，详细开挂教程

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说明:微乐四川麻将外卦神器下载是可以开挂的，确实是有挂的 ，
。但是开挂要下载第三方辅助软件，

　　近段时间
，包括摩根士丹利、高盛在内的多家国际投资机构纷纷唱多中国股市，不少机构更是拿出真金白银 ，加码购入中国资产。

　　专家表示
，随着中国一系列稳增长举措的落地生效以及疫情防控措施的加速优化，中国经济企稳反弹预期愈发明朗 ，吸引国际机构重新审视中国资产的配置价值 。未来
，在中国纵深推进资本市场高水平制度型对外开放背景下，国际机构买买买力度值得期待。

　　近期 ，多家海外投资机构调高对中国股市的配置力度
。

　　12月4日
，摩根士丹利将中国股市从标配上调为超配，预计MSCI中国指数到2023年年底将上涨14%。摩根士丹利中国首席股票策略师王滢表示 ，评估框架显示
，中国疫情防控措施不断优化
、房地产市场企稳、监管调整进入收尾阶段，股票风险溢价可能因此改善 ，因而上调了对整个中国市场的目标价格，到2023年估值重估机会更大 。

　　无独有偶
，11月30日，高盛也表示 ，对于2023年A股投资也给予高配的建议
，预计A股估值会有明显回升
。高盛首席中国股票策略师刘劲津表示，在宏观调控力度加大 、GDP增速有望回升的预期下 ，看好境内外上市的中国股票表现。

　　美国银行策略团队认为
，由于中国居民拥有超额储蓄以及防疫政策持续优化，中国国内股票势将上涨 。桥水基金创始人瑞达利欧认为 ，当前可以在中国市场上找到一些极具价值的资产
，中国是全球第二大经济体，投资者可以通过投资中国来提高多样化投资程度
。

　　国际机构的力挺并非空穴来风。近段时间 ，海外上市的中国ETF
、中概股和离岸人民币汇率等均迎来一波结实上涨
，增强了外资机构投资中国的信心 。例如，11月以来 ，规模逾70亿美元的iShares MSCI中国ETF净值上涨超30%；纳斯达克金龙中国指数11月累计上涨逾40％，创下了自2003年有记录以来的最大单月涨幅；人民币汇率近期也走出强劲涨势
，12月5日早盘，离岸人民币对美元汇率最高升至6.9813 ，创下9月中旬以来的新高
。

　　当前一些主要经济体持续收紧货币政策
，经济衰退风险加剧，市场回报预期减弱。相比之下 ，中国经济发展稳定
，投资逻辑清晰 。招商基金研究部首席经济学家李湛分析，中国经济正从高速增长向高质量发展转变 ，各行业产业升级、消费升级的过程中蕴含着大量投资机会
。同时
，中国从疫情冲击中恢复较快，三季度经济明显回升 ，在全球产业链中的地位日渐升高。此外
，中国金融对外开放持续推进，外资参与境内金融市场的渠道不断优化 ，吸引了越来越多国际投资者的注意力 。

　　在高调唱多中国资产外，外资还拿出真金白银
，持续大幅加仓A股。截至12月6日，北向资金30天内净买入额逾750亿元 ，近10日净买入额达428亿元
。

　　展望2023年
，市场预期外资买买买步伐将持续加快。2022年A股市场接近七成的融资金额来自科创板和创业板，充分体现了资本市场对科技创新企业及新兴产业的支持 。普华永道中国综合事业服务部合伙人孙进表示 ，2023年
，随着全面注册制改革的稳步推进以及更多支持科技创新措施的推出，将会进一步增强A股市场的国际吸引力
。

　　具体到投资行业 ，高盛策略团队认为
，随着稳增长政策措施落地以及疫情防控措施的不断优化，2023年中国失业率将下降 、劳动收入会改善
、消费者信心将得到恢复 ，消费服务、医疗设备及服务板块将会强劲反弹
，尤其是旅游 、餐饮
、娱乐、航空行业有较大回升空间。

　　接下来，地缘政治局势将进入一个相对平静的阶段 ，股权成本和股权风险溢价将逐渐下降，这都有利于投资者重新投资中国股市 。消费板块是经济开放的受益者
，我们进一步增加对该板块的敞口，并继续建议增加对离岸中国股票的配置
。王滢表示。

　　为更好吸引外资进入中国市场 ，南开大学金融发展研究院院长田利辉认为
，要坚持推进资本市场高水平制度型对外开放，统筹发展和安全 。要继续扩大互联互通额度 ，不断增加国际化产品品种
，逐步放开金融机构外资股比限制，持续推动人民币国际化
。同时 ，资本市场对外开放要留有闸门
，交易规则上要存有余地，市场监管要实时审慎 ，防止国外游资热钱炒作
，防范国外金融风险传播。

　　证监会副主席方星海近日也表示，欢迎优质境外资本市场机构来华投资展业 。未来将进一步完善资本市场对外开放的制度框架 ，加快落实各项开放举措，吸引和集聚更多优秀国际机构和人才参与中国资本市场
。还将不断完善相关制度安排
，进一步便利境内外投资者跨境投资，更好支持企业跨境融资发展。

　　今年以来 ，进一步提高外资投资中国资产便利性的政策红利密集释放
，为外资机构进入中国市场吃下定心丸 。

　　4月26日，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》 ，提出支持对中国资本市场具有长期投资意愿的优质境外金融机构设立基金管理公司或扩大持股比例等；11月18日
，人民银行 、外汇局联合发布《境外机构投资者投资中国债券市场资金管理规定》，完善并明确了境外机构投资者投资中国债券市场的资金管理要求等。

　　外资机构来华展业便利度不断提升 ，经营范围和监管要求实现国民待遇
。目前
，摩根大通
、高盛、野村 、UBS等10余家外资控股或全资证券基金期货公司相继获批，渣打银行等外资银行在华子行获得基金托管资格。桥水、贝莱德等外资私募证券基金相继设立38家全资子公司 。

　　11月25日 ，路博迈基金发布公告称
，已获得中国证监会颁发的公募基金业务许可证，成为第二家在国内新设立开展公募基金业务的外商独资基金管理公司
。路博迈基金表示 ，持续开放的金融市场
、日益完善的法治化营商环境，进一步增强了路博迈信心
，未来希望更深入地融入中国资本市场的发展。

　　多家外资机构已相继开始在华展业 。今年6月获准开业的高盛工银理财于10月底推出首只理财产品盛鑫君智私银尊享量化权益类理财产品1期，募集规模上限为50亿份
。高盛工银理财此前表示 ，经历前期深度回调后
，A股价值正在凸显，长期持有获利空间较大。

　　作为首家外商独资公募 ，自2021年6月获批以来
，贝莱德基金已发行三只权益类基金和一只固收+基金，产品呈现出多元化特点 。贝莱德基金投资总监陆文杰表示 ，A股是广度和深度都很大的市场
，投资范围广，相关标的公司多 ，流动性也不错
。随着中国对外开放不断加强
，相信全球市场和中国市场的融合将是长期趋势。

　　更多国际优秀机构进入A股市场，是对中国经济增长前景和中国企业盈利能力投下信任票 ，能够与境内机构形成良性竞争互动，有利于拓展我国资本市场的广度和深度
，也有利于相关行业服务能力的不断提升，助力我国经济发展 。田利辉表示
。

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：郑权

　　近日，42家纯证券业务上市券商2025年半年报披露完毕。42家上市券商2025年上半年合计实现营业总收入2519亿元 ，同比增长31%；实现归母净利润1040亿元
，同比增长65% 。

　　分业务看，自营投资业务成为业绩“顶梁柱 ”。2025年上半年 ，42家券商合计实现自营投资收入1123.53亿元（根据“自营投资收入=投资净收益+公允价值变动-对联营企业和合营企业的投资收益
”公式计算
，下同），同比增长53.53% ，收入占比近45%
。

　　其中，中信证券2025年上半年自营投资收入最高
，为190.52亿元；中银证券自营投资收入最低，仅1.22 亿元。自营投资收入增长额最高的还是中信证券 ，同比增加73.22亿元；同比减少额最多的是招商证券
，2025年上半年同比减少6.3亿元 。自营收入增幅最大的是长江证券，增幅为668.35%；降幅最大的是中原证券 ，降幅高达57.18%
，已经“腰斩”
。

　　招商证券自营投资收入同比减少额最多

　　2025 年上半年，我国股票市场主要指数呈上涨态势 ，万得全A上涨5.83%、上证指数上涨 2.76% 、深证成指上涨 0.48%； 债券市场总体呈现高波动震荡行情
，中证全债指数上涨 1.14%。今年第二季度，股债表现均较好 ，金融投资资产规模持续提升 。2025Q2上证综指上涨3.3%
，创业板指数上涨2.3%，沪深300指数上涨1.3%；中债总财富指数上涨1.5%
。

　　根据国金证券研究统计 ，42家上市券商自营资产规模持续扩张，截至2025H1末自营投资资产规模达到68323亿元
，同比提升14%，较上年末增长10% ，占总资产比重持平于上年末（50%）。其中
，交易性金融资产
、债权投资、其他债权投资 、其他权益工具投资较上年末分别+14.4%/-0.2%/-3.6%/+30.8%，继续增配权益OCI是2025H1投资端的显著特点 。

　　2025年上半年 ，42家券商合计实现自营投资收入1123.53亿元
，同比增长53.53%
。增速排名前三的公司为长江证券
、国联民生、华西证券，同比增速分别668% 、459%
、245%；同比降幅最大排名前三的分别是中原证券、中银证券 、招商证券 ，降幅分别为57.18%
、32.55%、13.25%。

　　其中
，招商证券还是自营投资收入同比减少额最多的上市券商 。2024年上半年，公司自营投资收入为47.53 亿元 ，2025年上半年的数据为41.24亿元
，同比减少6.3亿元，降幅为13.25%
。

　　2025年上半年 ，招商证券半年报披露的投资及交易收入为25.59亿元，同比减少16.66%
，下降趋势可以得到印证。

　　招商证券表示，投资收益和公允价值变动收益48.50亿元 ，同比下降11.90%
，主要因固定收益类投资收益同比下降 。

　　招商证券的解释有一定合理性，但公司2025年上半年投资收益和公允价值变动收益下降还有一个更重要的原因 ，那就是衍生金融工具不仅浮亏14.4亿元还实亏9.6亿元。

　　2025年上半年
，招商证券债权类资产公允价值变动损益是-19.18亿元，衍生金融工具本期公允价值变动损益为-14.4亿元 ，看上去债券固收类账面浮亏更大
。

　　从投资收益科目看
，2025年上半年，衍生金融工具处置收益为-9.6亿元 ，交易性金融负债处置收益为-11.09亿元
，其他细分科目的处置收益都是正值。

　　由此可见，招商证券2025年上半年因衍生金融工具处置产生了9.6亿元的实际亏损 ，上半年末因公允价值变动产生的浮亏为14.4亿元，合计24亿元
，这也是招商证券自营投资收入下降的重要原因之一 。

　　招商证券投资水平不及头部券商

　　证券公司的衍生金融工具的种类丰富，它们本质上是价值依赖于一种或多种基础资产的金融合约
。这些工具主要用于风险管理 、套利和投机等目的。

　　今年上半年 ，招商证券自营投资收入下降
，与A股权益类行情形成反差 。衍生金融工具浮亏14.4亿元实亏9.6亿元，却没保证公司自营投资收入增长
。

　　细分衍生金融工具科目 ，2025年上半年末
，招商证券权益衍生工具负值最大，约为-20.9亿元（资产10.41亿元 ，负债31.32亿元）。

　　衍生金融资产小于衍生金融负债
，意味着公司持有的衍生品合约按公允价值计算，总体上带来了未实现的净损失 。如果在报告期末平仓 ，将会带来损失
，市场行情的变化对公司不利
。

　　衍生金融工具最原始的功能是对冲风险，即便有浮亏或实亏 ，只要保障公司整体自营收入保持增长或实现正收益即可。

　　招商证券2025年上半年衍生金融工具浮亏及实亏，虽保证了自营投资收入为正
，但却没有保持正增长，与头部券商的投资水平有一定差距 。

　　比如中信证券 ，2025年上半年衍生金融工具带来的公允价值变动损益为-147亿元
，但公司自营业务收入高达190.52 亿元，同比大幅增长62.42%
。

　　又比如国泰海通 ，2025年上半年衍生金融工具带来的公允价值变动损益为-35.35亿元
，但海通证券实现自营投资收入93.52 亿元，同比增长89.58%。

　　再比如中国银河、申万宏源
、中金公司、华泰证券 、国信证券等券商 ，2025年上半年自营收入都超过了50亿元
，且增幅都超过了50%，与招商证券13.25%的降幅形成鲜明反差 。