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　　刚过去的交易周（8月25日至29日） ，A股迎来第四周连涨
，但波动显著加剧，甚至可以说晃得人“头晕目眩
”
。

　　如下图所示 ，沪指与平均股价本周均收十字星
，共同点是下影线很长。

　　但另一边，双创指数本周相当强势——既未回吐上周涨幅 ，阳线的实体部分也都更长 。

　　结合主要股指的周涨跌幅来看
，当下市场对风格的偏好就可以用几个词来概括：科技属性 、大容量和大市值
。

　　同时满足以上三个特性的，自然是大家耳熟能详的一些科技龙头股。比如：寒武纪
、新易盛、胜宏科技 、中芯国际
、中际旭创……

　　Wind数据显示 ，本周成交额榜的TOP 20，就大面积地出现了这些个股
，且以涨为主 。

　　但也要注意到，本周3只成交额超千亿元的股票 ，分别是北方稀土、东方财富与寒武纪
。这说明
，在科技线之外，稀土与金融科技（券商）也有一席之地。

　　但！问题就出现了 。

　　本周后半周以来 ，多只科技股发布异动公告（提示风险）或宣布停牌（原因各不同）
，似乎在为过热的“科技牛”情绪主动降温，包括但不限于：

　　中芯国际 、东芯股份
、华虹公司、芯原股份 ，停牌；

　　新晋“股王 ”寒武纪虽未停牌
，但周四晚间的风险提示公告相当“出圈
”，引来许多非财经媒体的关注和报道
。

　　于是本周五 ，盘面上已经出现了一些值得重视的变化。

　　一是
，国产算力方向集体调整，寒武纪险守“股王”之位；

　　二是 ，AI算力方向中，一些市值偏小的题材股出现集体退潮；

　　三是
，在“300 ”和“688
”开头的热门科技股稍显退潮后，以工业富联为代表的少数“600”开头（即主板上市）科技股得到资金抱团；

　　四是 ，锂电（宁德时代） 、稀土（北方稀土）等少数赛道接棒走强
，龙头股日内表现突出 。

　　有分析认为，虽然周五高位核心抱团标的尚未瓦解 ，但大跌个股数量的增加
，对短线情绪以及风险偏好都会产生负面影响
。一旦高位人气股无法及时回流修复，亏钱效应恐进一步蔓延至抱团核心标的。

　　而这些变化 ，是否会影响下周（也是下个月）市场的走向呢？

　　显然是会的 。

　　至少周五爆发的锂电与上周默默“独立行情 ”的稀土
，下周都有继续领涨的动能。

　　其他板块呢？

　　东吴证券研报表示，展望9月 ，基本面对市场影响偏弱
，流动性驱动下，市场成交额已来到历史高位 ，9月海外降息有望进一步加强流动性反馈，但新增资金进场边际效应减弱
，市场震荡向上的速率可能比之前放缓，导致市场或将再次由TMT+制造主线向周围扩散
。

　　逻辑一：科技主线高低切换 ，规避单月超涨股票
，若出现震荡则大概率会有切换。选择从硬件到应用的切换
、低位待涨的板块 。

　　逻辑二：经济相关板块涨幅偏低，在上行趋势中低位有望跟随市场上升 ，在高低切换的过程中亦有反弹需求
。如果在“反内卷
”政策推进下价格进一步回升
，短期轮动切换大有可能会出现，选择跟经济周期相关待涨的板块和个股 ，食品饮料、建材 、化工等。

　　逻辑三：8月相对滞涨
，中期逻辑较为顺畅的创新药，有可能进一步轮动上涨 。

　　逻辑四：市场成交额持续突破 ，中期业绩释放可期
，在历轮上涨行情中均有参与的券商和金融科技板块
。

　　但“降温”并不代表科技线就“不该涨 ”，有短线观点认为 ，本周后半周，科技线（算力、芯片）原本可能“走加速
”“赶顶”
，但在恰好出现的调整过后，又回归“走趋势 ”的状态。

　　天风策略吴开达团队指出 ，本轮上涨并非完全是系统性普涨拔估值
，结构性特征相对明显，TMT领涨 。

　　从一轮极端牛市的演绎形态看 ，牛市后期如果“消灭低估值
、歼灭低价股”
，最终各个行业对整个市场的涨幅贡献将趋于均衡，但极端情形下单一行业的涨幅贡献仍能到30%+
。

　　当前在产业趋势下享有估值溢价的TMT对全A的涨幅贡献并未演绎至极端形态。短期贡献度视角下 ，AI仍未到极端过热状态 。8月27日和7月末TMT行业对全A的滚动20交易日涨幅贡献分别为44%和52.6%
，均未进入历史前5
。

　　寻迹龙头并拉长时间看，以贵州茅台、宁德时代为锚 ，寒武纪在本段行情中对市场的涨幅贡献或仍有一定空间。

　　“924
”以来
，寒武纪在全A的市值占比由0.11%快速提升至0.5%，2024年9月以来对全A的涨幅贡献则来到1.36% ，从市值相对涨幅贡献的撬动倍数看，略超贵州茅台 、宁德时代超额收敛前的最高水平
，但从对市场涨幅的绝对贡献看，或仍有一定空间 。

　　最后 ，来看下周大事。

　　首先最重要的
，无疑是9月3日上午将举行的纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会，包括检阅部队
。

　　其他方面 ，值得关注的事件还有：

　　《人工智能生成合成内容标识办法》施行

　　国家网信办
、工业和信息化部等联合发布的《人工智能生成合成内容标识办法》将自2025年9月1日起施行
，明确服务提供者提供生成合成内容下载、复制 、导出等功能时，应当确保文件中含有满足要求的显式标识等。

　　多个手机品牌将发布新品

　　下周 ，华为
、三星、vivo将举行新品发布会
，其中华为将发布新款三折叠屏手机，vivo将推出vivoY500 ，三星多款Galaxy生态新品将亮相 。

　　9月5日至8日
，2025全球工业互联网大会将在辽宁沈阳举行

　　本届大会聚焦“AI+工业”主旨，围绕“人工智能 ”“大模型
”“具身智能”“算力算法 ”等发展热词策划专题活动
。

　　9月4日 ，国家统计局将发布流通领域重要生产资料市场价格变动情况

　　9月5日，2025第四届低空经济发展大会将在安徽芜湖举办

　　市场方面
，Wind数据统计显示，下周A股共有28家公司限售股陆续解禁 ，合计解禁20.13亿股
，按8月29日收盘价计算，解禁总市值为188.66亿元。从解禁市值来看 ，9月3日是解禁高峰期
，6家公司解禁市值合计76.34亿元，占下周解禁规模的40.46% 。

　　按8月29日收盘价计算 ，解禁市值居前三位的是：福田汽车(39.57亿元) 、富特科技(28.87亿元)
、益诺思(24.37亿元)
。从个股的解禁量看
，解禁股数居前三位的是：福田汽车(14.29亿股)、莱茵生物（维权）(1.65亿股) 、富特科技(0.79亿股)。

　　下周，央行公开市场将有22731亿元逆回购到期 ，其中下周一至下周五分别到期2884亿元
、4058亿元、3799亿元 、4161亿元、7829亿元 。此外
，下周五将有1万亿元91天期买断式逆回购到期
。