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来源:六里投资报
知名经济分析师、莲华资管首席投资官洪灏 ,本周在一场电视对话中,详细解析了这轮牛市未来可能的走向 。
洪灏通过两个指标来判断这轮牛市刚刚开始,
从市值/GDP率指标来看 ,
他认为当前市场修复到了长期的均值水平,远没有达到2007 、2015年的高点,
如果现在去担心所谓的泡沫化,为时过早。
有好的股票 ,好的仓位,应该抓住。
从两融余额指标来看,当前两融水平很高;
两融可以用来计量市场的风险偏好 ,一般来讲,领先后市1-3个月,
也就意味着 ,接下来1-3个月市场继续走高的可能性非常大 。
另外,洪灏判断A股会比港股更好一点,有机会再加10个percent ,去到4200点。
因为A股压抑很久,爆发起来是很惊人的。
但他也警示,如果走得太快 ,可能会受到监管的干预。
投资报整理精选了洪灏分享的精华内容如下:
市值/GDP率仍有空间
现在就担心大泡沫为时过早
主持人:你看这个牛市能持续多久?有没有什么指标可以参考一下?
洪灏:每一次都不一样 。
比如,2007年的时候,你看的是估值。
其实2015年的时候,如果你看估值 ,你可能很早就不会再买了。
因为牛市,它的估值可以一路上升 。
所以,2015年的时候 ,我们在6月16号,写了个报告,叫做《伟大的中国泡沫》 ,当时我们用的指标就是换手率。
2015年6月份的时候,我们看到这个换手率到了每个星期2-3次,
甚至快过日本90年代初的泡沫顶峰 ,以及台湾90年代的泡沫顶峰。
所以,当时我们觉得这样肯定不可能再持续了 。
但是这次,你说泡沫什么时候会爆 ,有什么指标?
我觉得现在讲这些东西有点太早,有点吓唬大家了。
我觉得还没开始,如果看一下我们的市值/GDP比率,也就是巴菲特很喜欢用的指标 ,用市场的市值去除以GDP。
它比较的是你GDP的增长速度和整个市值的增长速度 。
GDP增长速度远远快过市值增长速度的话,就会导致其下行;就是说我们GDP里面创造了很多的增加值,是没有反映在股市里面的。
其实 ,我们现在是修复到了一个中期,也就是长期的均值水平。
如果是这样的话,你说现在是泡沫 ,我觉得是说不过去的 。
有好的股票,
好的仓位应该抓住
主持人:我想用一个形象化一点的方式来问,如果说现在泡沫的程度 ,以内地A股市场为例,十分满分,你给多少分?
洪灏:十分满分的话 ,现在三四分左右。
如果你看这个所谓的市场/GDP率,其实它可以炒得很厉害。
比如说我们看到2007年、2015年的水平都是远远高于现在的水平的。
那为什么现在我们中国更加开放,有更大的市场的时候,反而这一率比以前低很多呢 ,这些都说不通 。
甚至2021年那波,也是远远高于现在的。
所以,这些都说明 ,如果现在我们去担心所谓的泡沫化,其实我觉得是为时过早。
我相信,大家有好的股票 ,好的仓位,应该抓住 。
两融余额指标
领先后市1-3个月
主持人:同时,我也知道你有另一个指标 ,就是我们最近关注度很高的内地两融的余额水平,之前看到破了2万亿了,甚至去到2.1万亿以上 ,一路在增加。
洪灏:两融就是去计量这个市场的风险偏好。
一般来讲,这个指标领先后市1-3个月 。
那么,如果我现在看到两融的水平很高,
那我们相信 ,接下来1-3个月市场继续走高的可能性非常大。
主持人:那幅度有没有办法可以量化?
洪灏:这个很难讲。
你说一块钱的融资在3500点能做的事情,和在4000点能做的事情,自然是不一样的 ,所以很难去量化 。
但这是一个趋势指标,
它指明了方向,但是它并不指明这个绝对的水位是多少。
A股或更好
上证有机会去到4200
主持人:那时间点的话 ,你也有说到是1-3个月,就是这轮牛市起码可能有望走到年底,是这个意思吗?现在上证在大概3800 ,这一轮的牛市上升的潜力,可以去到哪里?
洪灏:我认为是吧,可以到11月份再说。
A股先再加10个percent ,有机会去到4200点 。
(和现在港股比)我认为A股好一点,因为A股压抑了好久,终于爆发。
所以,我觉得A股爆发起来是很惊人的。
但是我们也要注意 ,就是说如果我们走得太快,那么监管一定会给大家提示风险,
或者收紧两融 ,期货不可以做多,期货的要求提高,所有这些我们都见过。
如果再出现这样的情况 ,也不要太惊讶 。
但是重要的就是,我们看到整个市场里面的流动性,还是非常充裕的。
只要流动性的条件在改善 ,那么这个市场继续走高的趋势可能性是非常大的。
指数化投资
有益龙头企业
主持人:很多之前的说法内地市场散户比例太重,长期资金不够 。
在这轮的市况当中,有没有变化呢?有没有机会或者条件使得今年的升市会健康一点 ,有调整地反复向上,而不是直线上升呢?
洪灏:其实,我想先讲的就是散户都还没入场。
现在我们看到那些散户开户,银证转账 ,其实相当于去年9月份三分之一的水平。
可能这个星期会更加多一些 。
但是相对于峰值来讲,仍然差很长很长的距离。
这就说明,其实散户还没有完全进入。
所以这一波上升 ,其实很多都是我们的这些机构 。
尤其是我们中国的对冲基金,不要小看我们中国的对冲基金,很厉害。
我们市场有超过一半的成交量都是对冲基金贡献的 ,因为这些是高频的交易。
比如说昨天我们看到3万亿以上的成交,这应该是有史以来第一大或者第二大 。
但是,我相信大部分都是高频换手造成的 ,量化基金。
所以,我觉得如果你看另外一个趋势,我们上一次也讲了 ,就是指数化投资。
指数化投资,它一定是买指数里面的龙头。
所以,我们看到所有的龙头,像宁德时代、恒瑞医药、汽车里面的比亚迪等等 ,所有这些龙头股都跑得非常好 。
因为它们在这个指数里面的权重占比是非常大的。
龙头越大,你的权重就越高,你被加仓的钱就越多 ,所以指数化投资一定是有益龙头。
美国也出现这样的情况 。
比如我们看到Mag 7,这七大科技公司为什么成天都有人去买呢?
就是因为指数化投资占美国的整个成交量是远超一半的,接近三分之二。
美国的ETF数量比个股数量还要多。
中国也都是向这个趋势在发展 ,香港的指数化投资是非常低的,香港的朋友喜欢自己去挑 。
但我相信,随着时间推移 ,香港也会出现类似的变化。
散户还未完全入市
任何回调都会很短很浅
主持人:散户应该怎么样去捕捉这轮的牛市呢?比如刚才讲到A股会跑赢港股,那么是不是跟一些A股的指数,或者对A股敏感的一些板块?
洪灏:是啊。比如说保险 ,因为保险里面它的投资组合,有很大一部分它有股市的投资 。
所以港股 、A股都有得升的话,那么其实保险你可以看作是一个加了杠杆的指数,比如交易所、券商也都是;
还有我们刚刚讲的所有新的东西 ,新消费,创新药,新科技 ,打新,其实都会给大家很好的回报。
这个主要都是因为,市场的流动性在不断改善。
(在部署的时间点上)逢低买入 ,越跌越买,这个是美股很流行的策略 。
主要是因为,还有好多散户还没入市 ,还有好多钱在等着虎视眈眈的。
所以,其实任何的回调,我们在最近一份报告里写了 ,
任何回调在这样的情况下,它都会是“brief and shallow”,就是很短,很浅。
主持人:刚才讲到 ,上证先看10个percent的上涨空间。那么港股恒指呢?
洪灏:10个percent,28000点左右 。
我认为应该看得到。