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　　■李文

　　近期，证监会发布《证券公司分类评价规定》（以下简称“新规”） ，这是自2009年券商分类评级制度实施以来的第四次修订，行业评价体系进一步完善 。

　　作为券业年度“大考
”的核心标尺
，评价规定的调整引发业内高度关注
。此次修订将规定名称由《证券公司分类监管规定》调整为《证券公司分类评价规定》。这不仅是名称上的变化，更是监管思路的优化 ，旨在校正行业机构定位、提升治理水平
，发挥好监管“指挥棒”作用，推动行业生态从同质化规模竞争向差异化专业服务转型 。

　　回顾券商分类评级制度的演进历程 ，每一次修订都紧扣资本市场发展的核心命题。笔者认为
，本次新规的出台，正值我国资本市场全面深化改革 ，全力服务科技创新与产业升级的关键阶段
，其核心目标不止于规范证券行业秩序，更意在“激活行业动能 ”
。通过评价规则的完善 ，新规引导券商回归金融中介本源
，将资源投向国家战略所需 、实体经济所盼
、投资者利益所系的领域，助力推动资本市场、实体经济的高质量发展。

　　在笔者看来 ，新规通过三大核心维度的调整，着重突出证券行业功能性发挥
，引导头部券商提升经营效率，鼓励中小券商发展特色化业务 。

　　第一 ，引导行业摒弃规模至上思维
，锚定集约发展路径
。

　　新规最具标志性的调整，在于将“引导证券公司更好发挥功能作用 ，提升专业能力
”作为立法目的写入第一条
，并将原有的“实现持续规范发展”升级为“实现高质量发展 ”。笔者认为，这一转变标志着券商行业告别“规模崇拜
” ，走向高质量发展的新阶段 。券商以“总资产”“总营收 ”为核心的规模竞赛模式
，将被“净资产收益率
”“专业服务能力”等质量指标取代
。在具体指标设计上，新规不再对总营业收入按排名加分 、减少规模类指标重复加分 ，同时提升对净资产收益率加分力度
，这些细则的调整，都旨在引导券商坚持集约型发展方向、提升经营效率。

　　事实上 ，“不以规模论英雄 ”的经营思维已经逐渐渗透到券商的执业中 。比如，在承销过程中
，券商不再一味追求低承销费率，而是更加注重执业专业性和后续综合金融服务的提供；对于再融资也更加审慎 ，确保资金精准投入到关键领域
，真正做到“好钢用在刀刃上
”
。

　　第二，打破同质化竞争困局 ，激发中小券商活力。

　　在我国150家券商中
，中小券商的占比较大 。长期以来，在同质化竞争中 ，中小券商因规模等劣势
，在经纪
、投行等传统业务中陷入“价格战”的恶性循环，发展相对缓慢
。新规直击这一痛点 ，适当扩大加分覆盖面
，将经纪、投行 、资管等主要业务收入加分由前20名扩大到前30名，为更多中小机构提供了在细分领域获得加分的机会。

　　笔者认为 ，这为中小券商提供了“差异化突围 ”的窗口 。新规鼓励中小机构立足自身禀赋探索差异化发展道路，使它们在相关细分业务领域的加分项中能够“跳一跳
、够得着”。从行业视角看
，也有利于促进形成“各有所长、错位竞争
”的格局，这不仅能缓解同质化竞争带来的资源内耗 ，更能推动行业服务体系向“多元化 、精细化”升级
，满足不同层级企业与投资者的需求
。

　　第三，聚焦核心能力建设 ，强化券商“稳定器 ”功能。

　　作为专业的金融中介
，券商的专业能力直接关系到市场定价效率与资源配置质量 。新规在考核券商业务能力方面进行了调整，增设自营投资权益类资产
、资管产品投资权益类资产、代销权益类基金产品 、基金投顾发展等专项指标 ，引导证券公司在引入中长期资金以及财富管理等领域加力发展
，提升服务实体经济和投资者能力
。更为关键的是，权益类资产配置比例的提升 ，将倒逼券商更注重长期价值投资
，进而发挥“市场稳定器
”作用，为资本市场长期健康发展奠定基础。

　　面对新规 ，券商需要重新审视自身的业务模式和发展战略 。过往依赖规模扩张
、牌照红利的发展模式已难以为继
。紧扣新规导向，重新校准业务重心与战略定位
，才能在新一轮行业竞争中占据主动。在这个过程中，头部券商需扛起创新引领责任 ，在行业发展中发挥“领头雁”作用；中小型券商则需深耕细分领域
，打造差异化竞争优势 。

　　各方合力下，“头部引领、各有特色 ”的行业格局将加速形成 ，从而更好地服务实体经济和资本市场高质量发展
。