文章来源：新华财经

　　新华财经北京8月25日电 上周（8月18日至22日当周）国际金价高位震荡走强。当周现货黄金开盘3337.81美元/盎司
，最高触及3378.75美元/盎司，最低3311.43美元/盎司 ，报收3371.54美元/盎司
，周度上涨35.81美元或1.07%，周K线收阳 。

　　分析来看 ，虽然俄乌冲突可能缓和的预期削弱了避险需求
，但美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的演讲强化市场对9月降息的预期，最终推动金价在上周最后一个交易日大幅拉涨 ，逆转此前几个交易日的回落走势
。

　　展望新的一周
，金价走势除了继续关注俄乌以及中东等地缘局势影响外，还将重点关注未来美国经济数据对于降息路径的影响。技术上看 ，金价接近三角整理尾声
，或迎来向上突破契机 。

　　鲍威尔“放鸽”金价大涨 但美联储仍存分歧

　　上周五（8月22日），美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发表的讲话 ，强化了金价的周度涨势
。

　　上周初，随着市场对美联储9月大幅降息的预期降温
，导致美元指数及美债收益率反弹，金价一度承压 ，上周三
，8月黄金价格一度跌至近三周低点。但随着美联储独立性疑问再起，金价盘中企稳反弹 ，收盘逆转跌势 。

　　随着鲍威尔在杰克逊霍尔年会上暗示尽管当前存在通胀上行风险
，但美联储仍可能在未来数月降息
。交易员对美联储9月降息的押注再度增加。芝商所的FedWatch工具显示，交易商目前对美联储在9月政策会议上降息几率的定价为85% ，高于上周五早些时候的72% 。

　　鲍威尔当天表示
，短期内美国通胀风险偏向上行，而美国就业下行风险正在上升 ，基于经济前景和风险平衡的变化
，美联储货币政策立场可能需要调整
。

　　相比鲍威尔的讲话，周内公布的美联储7月会议纪要则略显中性。纪要显示 ，多数官员认为通胀持续高企的威胁已超过劳动力市场走弱的风险 。出席的18位政策制定者中，多数人认为通胀上行风险更为严峻
，少数官员则认为风险大致平衡，还有几人更担忧劳动力市场。理事沃勒和鲍曼因担心就业市场恶化投下反对票
。

　　在通胀问题上 ，官员们对关税冲击的影响存在分歧。部分人认为未来数月将获得足够信息
，来判断进口成本上升是否会引发更广泛的物价压力，另一些人则主张在关税影响完全明朗前不宜调整政策立场 。多数与会者认同 ，通胀上升是两种风险中“更大的一个
”
。

　　另外
，美联储内部对于是否从9月开始重启降息也存在分歧。前圣路易斯联储主席布拉德，作为下任美联储主席候选人之一 ，呼吁今年降息1个百分点
，并预计2026年还有进一步降息空间 。他强调，目前利率偏高 ，可能从9月开始降息
，之后视数据表现决定是否跟进
。布拉德已与财政部长贝森特沟通其候选资格，并计划在劳动节后安排面谈。

　　相比之下 ，地区联储主席则普遍对降息表示谨慎 。克利夫兰联储主席哈玛克表示，现有数据并不支持降息
，关税影响或要到明年才能完全显现
。堪萨斯联储主席施密德认为当前政策合适，除非数据明显变化 ，否则不应轻易调整。亚特兰大联储主席博斯蒂克预计今年或有一次降息
，但强调预测存在高度不确定性 。

　　但波士顿联储主席柯林斯则表达了不同于其他同僚的观点
。柯林斯指出，如果劳动力市场前景恶化 ，短期内降息可能适宜
，不能等到通胀完全明朗才行动。

　　地缘局势不确定性尚存

　　另外在地缘局势方面，虽然上周初美乌和美欧领导人均举行了会晤 ，且美国总统特朗普在与乌欧领导人会谈后
，主动联系俄罗斯总统普京，推动举行三边峰会 。但需要看到的是 ，俄乌冲突的谈判前景仍存在诸多不确定风险。

　　虽然特朗普已放弃对俄追加制裁和要求停火作为前提
，转而支持聚焦“长期解决方案”
。他强调泽连斯基有权决定冲突的结束，并暗示基辅可能面临领土让步的压力。另外 ，特朗普还表示，美方将帮助乌克兰进行防卫
，但不会向乌克兰派出地面部队 。

　　与此同时，俄军在乌克兰东部持续推进
。且据塔斯社报道 ，俄罗斯外交部长拉夫罗夫22日表示
，俄罗斯总统普京与乌克兰总统泽连斯基的会晤尚未被列入日程，但普京愿在会晤议程确定后与泽连斯基会面。

　　拉夫罗夫还在24日发布的采访视频中表示 ，西方国家和乌克兰试图破坏俄美两国总统制定的乌克兰问题谈判进程 。

　　持仓数据略显增加 关键阻力尚待突破

　　在过去的四个多月时间内
，金价自纪录高位回落后整体转入高位震荡，市场情绪整体呈现季节性转淡
。这主要反映在 ，一方面
，亚洲主要消费中心的实物黄金需求依然低迷，价格波动让买家观望 ，虽然在上周
，有印度珠宝商在重要节日季来临之前恢复买盘。

　　另一方面，在持仓数据上 ，投机性多头出现减仓 。高频数据显示，截至8月22日当周
，芝加哥商业交易所（CME）黄金未平仓合约当周增加4128手，至444179手
。但美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据则显示 ，截至8月19日当周
，COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少12468手至141758手。

　　ETF持仓方面，截至8月22日当周 ，全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST的黄金持仓量累计减少8.6吨
，总持仓回落至956.77吨 。

　　技术上，上周金价先跌后涨 ，再度收复10 、20
、30日均线上方
，显示有逢低买盘入场，这暗示金价短线有望继续上攻
。不过 ，金价仍未突破震荡区域
，上方阻力先看3400-3420美元/盎司，关键阻力在3453美元/盎司 ，只有突破后者，金价才有可能进一步上攻。下方支撑先看3360-3340美元/盎司区域
，关键支撑则关注3320-3300美元/盎司区域，若破位则意味着金价有下行风险 。

　　国内方面 ，沪金主连（AU2510）阻力789-794元/克阻力区域
，关键阻力803元/克，突破有望上攻。下方支撑778-773元/克区域 ，关键支撑770-766元/克区域
，破位谨防下行
。沪银主连（AG2510）合约阻力9575-9750元/千克，突破有望上攻10000-13000元/千克区域；下方支撑关注9350-9250元/千克 ，关键支撑9130-9030元/千克。

　　（作者：李跃锋
，北京黄金经济发展研究中心研究员）

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