一 、认识微乐麻将小程序
微乐麻将小程序必赢神器是一款基于微信平台的线上麻将游戏应用 ，它集结了众多经典麻将玩法，如国标麻将 、欢乐麻将、广东麻将等 。凭借其简单易上手的操作 、公平公正的竞技环境以及丰富多样的社交互动功能 ，微乐麻将小程序吸引了众多麻将爱好者的关注与喜爱 。
二 、微乐麻将小程序必赢神器安装步骤
1. 打开微信 ，点击右下角的“发现 ”按钮，进入“小程序 ”页面。
2. 在搜索框中输入“微乐麻将” ，找到并点击“微乐麻将小程序 ” 。
3. 进入小程序后 ，点击“立即登录 ”按钮，按照提示进行授权 。
4. 授权成功后 ，您即可免费使用微乐麻将小程序提供的功能。
三、使用技巧
1. 熟悉玩法规则：在开始游戏前 ，建议先了解各种麻将玩法的规则，以便在游戏中更好地发挥 。微乐麻将小程序针对不同地区的麻将玩法制定了详细的规则说明，方便玩家查阅 。
2. 调整适合的难度：微乐麻将小程序提供了不同等级的AI对手供玩家挑战 ，您可以根据自身水平选择合适的难度 ，以提高游戏体验。
3. 合理利用道具：在游戏中，您可以利用各种道具来增加胜算 。熟悉各种道具的使用时机和效果 ，将为您的游戏之旅带来更多惊喜 。
4. 保持良好心态：麻将游戏中的输赢乃是常事 ，保持良好的心态，不过度追求胜利 ，享受游戏过程才是最重要的。
5. 善用社交互动：微乐麻将小程序支持好友邀请 、排行展示等功能 ，您可以通过这些功能与其他玩家互动 、分享游戏经验，提升游戏乐趣。
6. 多练习提高技巧：熟能生巧 ，通过不断的练习 ，您的牌技将会逐渐提高 。微乐麻将小程序提供了丰富的练习模式，帮助您迅速提升牌技 。
7. 关注活动信息：微乐麻将小程序会不定期举办各类活动 ，参与活动不仅可以获得丰厚的奖励 ，还能增加游戏的趣味性。请关注微乐麻将小程序的活动信息，不错过任何一次精彩活动 。
8. 保护好个人信息：在微乐麻将小程序中，请务必保护好您的个人信息 ，不要随意透露给他人 ，以免造成不必要的损失 。同时，对于陌生人的邀请和信息 ，要保持警惕 ，谨防受骗。
总结：
微乐麻将小程序必赢神器是一款颇具特色的微信小程序，它不仅提供了经典多样的麻将玩法 ，还融入了丰富的社交互动元素 。通过本文的介绍 ，相信您已经对如何免费安装和使用微乐麻将小程序有了清晰的认识 。希望这款游戏能为您的休闲时光带来更多的乐趣与愉悦！如有其他疑问，请随时关注我们的后续文章。
（来源：东方金工研究）
以沪深300指数为选股空间 ，最近一周 ，单季ROA、标准化预期外盈利等因子表现较好，而三个月波动 、一个月波动等因子表现较差 。最近一月 ，单季ROA 、单季营收同比增速等因子表现较好 ，而一个月UMR、一个月波动等因子表现较差 。
以中证500指数为选股空间，最近一周，一年动量、标准化预期外盈利等因子表现较好 ，而三个月UMR 、一个月波动等因子表现较差。最近一月 ，一年动量 、标准化预期外盈利等因子表现较好，而分析师认可度、非流动性冲击等因子表现较差 。
以中证800指数为选股空间 ，最近一周 ，单季ROE 、DELTAROE等因子表现较好，而三个月UMR 、一个月UMR等因子表现较差 。最近一月 ，DELTAROA、DELTAROE等因子表现较好 ，而一个月波动 、三个月UMR等因子表现较差。
以中证1000指数为选股空间，最近一周 ，分析师认可度 、一年动量等因子表现较好 ，而BP、一年UMR等因子表现较差。最近一月，单季净利同比增速环比变化 、分析师认可度等因子表现较好 ，而单季SP 、SPTTM等因子表现较差 。
以国证2000指数为选股空间 ，最近一周，标准化预期外收入、一年动量等因子表现较好，而一年UMR 、三个月换手等因子表现较差 。最近一月 ，标准化预期外盈利 、标准化预期外收入等因子表现较好 ，而单季SP、三个月波动等因子表现较差。
以创业板指指数为选股空间，最近一周 ，公募持股市值、单季营收同比增速等因子表现较好 ，而一个月换手 、三个月换手等因子表现较差 。最近一月，DELTAROE 、DELTAROA等因子表现较好 ，而一个月波动、三个月UMR等因子表现较差 。
以中证全指指数为选股空间 ，最近一周，一年动量 、标准化预期外收入等因子表现较好 ，而PB_ROE_排序差 、一年UMR等因子表现较差。最近一月 ，标准化预期外盈利、一年动量等因子表现较好，而BP 、一个月波动等因子表现较差 。
公募基金指数增强产品表现跟踪
沪深300指数增强产品最近一周：超额收益最高2.72% ，最低-1.53% ，中位数-0.20% 。最近一周，沪深300指数增强基金中前三名分别为：平安深证300指数增强 、易方达沪深300精选增强A、中欧沪深300指数增强A。
中证500指数增强产品最近一周：超额收益最高0.33%，最低-2.24% ，中位数-0.80% 。最近一周 ，中证500指数增强基金中前三名分别为：长城中证500指数增强A 、中金中证500指数增强A 、长信中证500指数增强A 。
中证1000指数增强产品最近一周：超额收益最高0.37%，最低-1.90% ，中位数-0.77%。最近一周 ，中证1000指数增强基金中前三名分别为：建信中证1000指数增强A、华泰柏瑞中证1000指数增强A 、易方达中证1000指数量化增强A 。
投资建议
风格层面，建议投资者适度提高投资组合对Cubic size和Beta风格的暴露 ，同时适度降低对Trend和Growth风格的敞口 ，以更好适应当前市场结构 。本周Cubic size和 Beta风格表现突出，而Trend和Growth风格承压。整体来看 ，市场风格与前期有所切换 ，市场在震荡上行的环境中倾向于高弹性超大市值的资产。
因子层面，建议投资者在当前市场环境下适度上调成长类因子的权重 ，下调对波动和流动性类因子的权重配置 。在大盘风格指数中盈利和成长类因子表现强劲 ，而波动类因子表现不佳 。中小盘方向中，成长类因子表现同样强劲，流动性类因子表现偏弱。
公募指数增强基金方面 ，建议投资者适度关注大盘产品 。沪深300增强产品整体优于中证500和中证1000 ，大盘增强策略近期取得较好相对收益 。
风险提示
量化模型失效风险 、 市场极端环境冲击。
一、风格因子近期表现
图1是东方dfrisk2020风险因子近期在中证全指中的多空收益表现，以及近一年和近十年的多空收益净值图 ，调仓频率均为月频；图二为风险因子的说明 。
本周市场动态中 ，Cubic size因子以4.47%的正收益表现最为显著，较上一周的-0.45%显著回升 ，表明市场对极端市值资产的关注度大幅提升 。Beta因子本周收益为3.53% ，较上一周的0.88%显著增加，显示出市场对高Beta股票的偏好进一步增强。Size因子本周收益为3.53% ，较上一周的-1.43%显著改善 ，表明市场对小盘股的关注度显著增加 。此外，Volatility因子本周收益为3.26% ，较上一周的0.70%显著提升 ，显示出市场对高波动性资产的需求有所增强 。Liquidity因子本周收益为2.77%，较上一周的-0.19%显著回升，表明市场对高流动性资产的需求有所增加。
相比之下 ，SOE因子本周收益为-0.16% ，较上一周的0.42%有所下降，显示出市场对国有企业股票的偏好略有减弱 。Certainty因子本周收益为-0.46% ，较上一周的-1.59%有所改善 ，但整体表现依然疲软，表明市场对确定性投资策略的信心依然较弱 。Value因子本周收益为-1.01% ，较上一周的-0.23%进一步下滑 ，显示出市场对价值投资策略的认可显著减弱。此外，Trend因子本周收益为-1.97% ，较上一周的-1.31%进一步下降 ，表明市场对趋势投资策略的偏好有所减弱。Growth因子本周收益为-2.34%，较上一周的0.04%显著下降 ，显示出市场对成长型股票的关注度显著减弱 。
二、因子表现监控
我们首先介绍一下我们跟踪监控的因子列表 ，然后分别以沪深300 、中证500 、中证800、中证1000 、国证2000 、创业板指、中证全指指数为选股空间，对每个因子构造其相对于指数的MFE组合并跟踪其表现 。
因子库
下表是指数增强因子库，包括估值 、成长 、盈利、分析师预期 、景气度 、分红、公司治理 、PEAD 、流动性、波动率、反转与动量等维度。
沪深300样本空间中的因子表现
以沪深300指数为选股空间：
最近一周 ，单季ROA 、标准化预期外盈利 、DELTAROE等因子表现较好 ，而三个月波动、一个月波动 、一个月UMR等因子表现较差 。
最近一月，单季ROA 、单季营收同比增速、单季ROE等因子表现较好 ，而一个月UMR 、一个月波动 、一年UMR等因子表现较差 。
今年以来 ，单季营收同比增速、DELTAROE 、单季ROE等因子表现较好，而一个月换手 、一年动量、三个月换手等因子表现较差。
中证500 样本空间中的因子表现
以中证500指数为选股空间：
最近一周 ，一年动量 、标准化预期外盈利 、DELTAROE等因子表现较好 ，而三个月UMR、一个月波动、一年UMR等因子表现较差 。
最近一月，一年动量 、标准化预期外盈利 、DELTAROA等因子表现较好 ，而分析师认可度、非流动性冲击 、一个月换手等因子表现较差 。
今年以来 ，预期PEG 、DELTAROE、单季营收同比增速等因子表现较好，而一年UMR 、六个月UMR 、一个月换手等因子表现较差。
中证800样本空间中的因子表现
以中证800指数为选股空间：
最近一周 ，单季ROE、DELTAROE 、一年动量等因子表现较好 ，而三个月UMR 、一个月UMR、一个月换手等因子表现较差 。
最近一月，DELTAROA 、DELTAROE 、单季净利同比增速等因子表现较好，而一个月波动、三个月UMR、一年UMR等因子表现较差 。
今年以来 ，DELTAROE 、单季营收同比增速 、DELTAROA等因子表现较好 ，而一个月换手、三个月换手 、一个月波动等因子表现较差。
中证1000 样本空间中的因子表现
以中证1000指数为选股空间：
最近一周，分析师认可度 、一年动量、盈余公告开盘跳空超额等因子表现较好 ，而BP 、一年UMR 、预期BP等因子表现较差 。
最近一月 ，单季净利同比增速环比变化、分析师认可度 、盈余公告开盘跳空超额等因子表现较好，而单季SP 、SPTTM、三个月波动等因子表现较差 。
今年以来 ，单季净利同比增速环比变化 、标准化预期外盈利 、标准化预期外收入等因子表现较好 ，而三个月波动、一个月波动、一年UMR等因子表现较差。
国证2000 样本空间中的因子表现
以国证2000指数为选股空间：
最近一周，标准化预期外收入 、一年动量 、单季净利同比增速等因子表现较好 ，而一年UMR、三个月换手 、一个月换手等因子表现较差。
最近一月 ，标准化预期外盈利 、标准化预期外收入、三个月机构覆盖等因子表现较好，而单季SP 、三个月波动 、一个月波动等因子表现较差 。
今年以来 ，DELTAROE、预期ROE环比变化 、标准化预期外盈利等因子表现较好 ，而一个月波动 、三个月波动、一个月反转等因子表现较差 。
创业板指样本空间中的因子表现
以创业板指指数为选股空间：
最近一周，公募持股市值 、单季营收同比增速 、盈余公告开盘跳空超额等因子表现较好，而一个月换手、三个月换手、一个月波动等因子表现较差。
最近一月 ，DELTAROE 、DELTAROA 、标准化预期外盈利等因子表现较好 ，而一个月波动、三个月UMR 、一个月换手等因子表现较差 。
今年以来，单季ROE 、DELTAROA、DELTAROE等因子表现较好 ，而3个月盈利上下调 、EPTTM一年分位点 、股息率等因子表现较差 。
中证全指样本空间中的因子表现
以中证全指指数为选股空间：
最近一周 ，一年动量、标准化预期外收入 、标准化预期外盈利等因子表现较好，而PB_ROE_排序差 、一年UMR、一个月换手等因子表现较差。
最近一月 ，标准化预期外盈利 、一年动量 、盈余公告开盘跳空超额等因子表现较好 ，而BP、一个月波动、单季SP等因子表现较差 。
今年以来，DELTAROE 、预期PEG 、标准化预期外盈利等因子表现较好 ，而一个月波动、SPTTM 、三个月波动等因子表现较差 。
三 、公募基金指数增强产品变现跟踪
我们对统计区间内上市满三个月的公募基金指数增强产品的超额收益进行跟踪 ，主要包括沪深300 指数增强产品、中证500 指数增强产品和中证1000 指数增强产品。
沪深300指数增强产品表现
公募基金沪深300 指数增强产品的超额收益表现如下图 。
在公募基金沪深300指数增强产品中：
最近一周：超额收益最高2.72%，最低-1.53% ，中位数-0.20% 。
最近一月：超额收益最高3.07% ，最低-1.58%，中位数0.18%。
最近一季：超额收益最高7.51%，最低-1.41% ，中位数1.23% 。
今年以来：超额收益最高9.42% ，最低-0.90%，中位数3.07% 。
最近一周 ，沪深300指数增强基金中前三名分别为：平安深证300指数增强 、易方达沪深300精选增强A 、中欧沪深300指数增强A ，近一周收益分别为2.72%、1.79% 、1.56%。
中证500指数增强产品表现
公募基金中证500 指数增强产品的超额收益表现如下图。
在公募基金中证500指数增强产品中：
最近一周：超额收益最高0.33%，最低-2.24% ，中位数-0.80% 。
最近一月：超额收益最高0.72% ，最低-3.21%，中位数-0.67% 。
最近一季：超额收益最高4.75% ，最低-4.03% ，中位数0.75%。
今年以来：超额收益最高9.02%，最低-3.73% ，中位数3.06% 。
最近一周 ，中证500指数增强基金中前三名分别为：长城中证500指数增强A 、中金中证500指数增强A、长信中证500指数增强A，近一周收益分别为0.33% 、-0.08% 、-0.18% 。
中证1000指数增强产品表现
公募基金中证1000 指数增强产品的超额收益表现如下图。
在公募基金中证1000指数增强产品中：
最近一周：超额收益最高0.37%，最低-1.90% ，中位数-0.77% 。
最近一月：超额收益最高1.41% ，最低-2.85%，中位数-0.84% 。
最近一季：超额收益最高4.78% ，最低-4.16% ，中位数2.03%。
今年以来：超额收益最高14.20%，最低-1.92% ，中位数5.87% 。
最近一周 ，中证1000指数增强基金中前三名分别为：建信中证1000指数增强A、华泰柏瑞中证1000指数增强A、易方达中证1000指数量化增强A，近一周收益分别为0.37% 、0.04% 、-0.17% 。
附录
因子 MFE 组合构建方式
我们在实际构建指数增强组合时可能有多种约束条件 ，例如控制组合相对于基准指数的行业暴露、风格暴露 、成分股内权重占比 、组合换手率等约束 ，由于传统的IC及分组检验是一种较为简单的检验统计指标，并不能充分准确反映每个因子在构建不同指数增强组合以及满足这些实际约束条件下的实际有效性 ，我们将组合优化的目标函数修改为最大化单因子暴露 ，其他约束条件和我们常见的风格约束保持一致，由此可以得到控制了行业暴露、风格暴露等约束下的最大化单因子暴露组合（Maximized Factor Exposure Portfolio，简称 MFE 组合） ，根据该组合相对于基准指数的收益表现我们可以判断该因子在给定基准中是否有效。
上述模型中目标函数 、风格偏离约束 、个股权重偏离约束、成分股权重占比约束 、换手率约束都可以转化成线性约束 ，因此可以通过线性规划来高效求解 。
我们基于上述组合优化模型来针对给定基准指数构建MFE组合 。为了避免持仓过于集中导致收益不稳定， 我们通常设置个股相对于其基准指数中权重的偏离幅度为 0.5%-1%。
因子有效性检验：基于组合优化的方式构建特定基准指数下因子 MFE 组合的过程如下：
设定单因子 MFE 组合的约束条件 ，包括风格暴露 、行业暴露、个股权重偏离 、成分股内权重占比 、个股权重上下限等约束。对于沪深300、中证500及中证1000等指数 ，我们控制MFE组合相对于基准在中信一级行业上相对暴露为0，在市值风格因子上相对暴露为 0 ，个股相对于成分股最大偏离权重1% ， 成分股内权重占比100% 。
在每个月末， 根据约束条件构建每个单因子的 MFE 组合 。
在回测期内根据各期 MFE 组合换仓 ，计算 MFE 组合历史收益并按双边 0.3%扣除交易费用 ， 计算 MFE 组合相对于基准的收益风险统计指标，检验因子收益的有效性。
风险提示
1. 量化模型基于历史数据分析得到 ，未来存在失效的风险 ，建议投资者紧密跟踪模型表现 。
2. 极端市场环境可能对模型效果造成剧烈冲击，导致收益亏损 。
说明：
本订阅号资料基于东方证券股份有限公司已发布证券研究报告制作。
证券研究报告：《Cubic size风格领衔，一年动量因子表现出色 ，建议关注高弹性极端市值的资产》
发布日期：2025年08月15日
分析师：杨怡玲 执业证书编号：S0860523040002
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