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行业观点概要

■?本周（20250811-20250815）板块行情

电力设备与新能源板块：本周上涨5.84% ，涨跌幅排名第4
，强于上证指数
。本周工控自动化涨幅最大，核电指数跌幅最大。工控自动化上涨7.43% ，锂电池指数上涨6.56%
，太阳能指数上涨5.32%，新能源汽车指数上涨3.85% ，储能指数上涨3.55%
，风力发电指数下跌0.56%，核电指数下跌1.52% 。

■新能源车：2025年1-6月全球动力电池装车量同比增长37.3%

根据 SNE Research最新数据 ，2025年 1-6 月，全球动力电池装车量达 504.4GWh
，同比增长 37.3%
。从装机量来看，宁德时代以 190.9 GWh的绝对优势稳居榜首；比亚迪以89.9GWh 紧随其后；LG新能源以47.2 GWh位列第三。蜂巢能源表现尤为突出 ，以装机量12.9 GWh实现同比增长208%
，成为Top10中同比增速最快的企业 。从市场份额来看，宁德时代市占率 37.9% ，是唯一市场份额超35%的企业。比亚迪市占率 17.8%
，两家龙头企业合计市场份额高达55.7%，持续领跑全球
。

■新能源发电：25H1组件TOP10厂家出货同比略增 ，7月硅片主动控产稳价

2025上半年
，全球前十大组件供货商总出货量约为247.9GW，环比去年同期增长10% ，全球前十大组件供货商的出货重心依然集中于国内市场
，中国地区出货占比约58%，海外市场占比约42%。从技术路线看 ，TOPCon组件已成为全球前十大供货商的一致主力产品，BC与HJT技术受限于爱旭股份及主要HJT厂商本期未进入前十榜单
，此统计并未能真实反映全球市场占比 。2025上半年，组件行业依然在低谷中摸索前行 ，当前光伏行业正处于行情低谷的反转期
，庞大的出货量虽能体现企业的品牌影响力与渠道渗透能力，但长远而言 ，持续盈利的能力才是企业实现可持续发展的核心
。

■电力设备及工控：2025年国网计量设备2批招标

国家电网有限公司2025年第五十三批采购（营销项目第二次计量设备招标采购）招标
，总计425个标包，招标物资总数量达到2066万只 ，其中：电能表1746.14万只
，配件5.1万只，电能表需求同比增加12% ，环比减少45%。

■ 本周关注：宁德时代
，科达利，大金重工 ，海力风电，德业股份
，良信股份，盛弘股份 ，厦钨新能
，许继电气，明阳电气等 。

■ 风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等
。

■ 重点公司盈利预测 、估值与评级：

新能源汽车

新能源汽车：2025年1-6月全球动力电池装车量同比增长37.3%

1.1 行业观点概要

据 SNE Research披露的数据显示 ，2025年1-6月
，全球动力电池装车量已达到504.4GWh，同比增长37.3%。宁德时代和比亚迪两大行业领军企业 ，占据了全球动力电池市场的半壁江山
，合计市场份额达到55.7%，持续领跑市场；宁德时代
、比亚迪和LG新能源三家公司凭借其公司规模与技术优势,在激烈的市场竞争中保持了领先地位 ，排名一直稳居前三
，呈现出行业内强者恒强的态势 。据中国汽车动力电池产业创新联盟披露的数据显示，2025年1-6月 ，我国动力电池累计装车量已达到299.6GWh，累计同比增长47.3%
。

从装机量来看
，2025年1-6月，宁德时代以190.0GWh遥遥领先 ，同比增长38%；比亚迪紧随其后
，以 89.9GWh 位列第二，同比下降56%；LG新能源以47.2GWh 位列第三 ，同比增长4%；中创新航装机量21.8 GWh
，同比增长22%，位列第四；SK On和松下装机量分别为19.6GWh 和 18.8GWh ，分别同比增长 11%和 14%
，位列第五，六名；亿纬锂能（维权）装机量13.6 GWh ，同比增长 66%
，位列第九；蜂巢能源装机量 12.9GWh，同比增加208% ，位列第十名。

从市场份额来看，宁德时代市占率领跑众龙头
，行业集中度进一步提升 。2025 年 1-6月，宁德时代市占率 37.9% ，同比提升0.5%
，依旧是唯一占据 35%以上市场份额的电池供应商；比亚迪市占率 17.8%，同比提升 15.6%；第三名 LG新能源市占率9.4% ，同比下降23.6%；中创新航的市占率4.3%
， 同比下降10.4%；SK On和松下的市占率分别为 3.9%和 3.7%，其中SK On同比下降18.8% ，松同比下降17.8%；亿纬锂能的市占率为2.7%
，同比增长 22.7%；蜂巢能源市占率 2.6%，同比提升52.9%
。

投资建议：

电动车是长达10年的黄金赛道 ，25年国内以旧换新补贴政策延续
，国内需求持续向好，重点推荐三条主线：

主线1：长期竞争格局向好 ，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】 、热管理的【三花智控】
、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等 。

主线2：4680技术迭代
，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极 ，系统能量密度有可能接近270Wh/kg
，并可以极大程度解决高镍系热管理难题
。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】 、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】
、【芳源股份】、【长远锂科】 、【华友钴业】
、【振华新材】、【中伟股份】 、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】
、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。

主线3：新技术带来高弹性 。重点关注：固态电池【厦钨新能】、【奈科技】 、【元力股份】等
。

新能源发电

新能源发电：25H1组件TOP10厂家出货同比略增，7月硅片主动控产稳价

2.1 行业观点概要

2025上半年全球前十大组件供货商总出货量约为247.9 GW ，环比去年同期增长10%。本次数据统计自百兆瓦
，出货总量相差不超过5%的厂家并列排名 。

在第一梯队前四名中，晶科能源以些微差距夺得榜首 ，隆基绿能紧随其后占据第二
。两者在上半年已逐步拉开与其他企业的出货差距。天合光能与晶澳太阳能并列第三
，上半年前四出货占比接近总量的六成，大者恒大的局面底定 。

第二梯队中 ，第五
、第六名依序是通威股份、正泰新能；一道新能与阿特斯并列第七
，第九名与第十名分别是协鑫集成以及英利发展，观察第二梯队的全球出货表现 ，多数企业实现环比增长，其中通威股份与一道新能的上半年出货量同比增幅达到 30-40%
，凸显其组件业务版图的快速扩张
。

此外，本次榜单边缘的企业横店东磁 、爱旭股份表现同样值得关注。横店东磁长年耕耘欧洲市场 ，凭借渠道优势
，今年上半年海外出货占比逼近 60% 。爱旭股份做为老牌专业电池厂，透过前沿 BC 技术的差异化竞争 ，成为上半年唯一实现全 BC 组件出货的企业
。两者在海外高端市场的溢价能力同样值得企业借鉴。

受中国市场节点抢装影响
，2025 上半年全球前十大组件供货商的出货重心依然集中于国内市场，中国地区出货占比约 58% ，海外市场占比约 42% 。在海外市场中
，除亚太及欧洲等传统需求中心外，多数企业亦积极布局中东与非洲 ，上半年在这两大新兴市场的出货均实现增长。从技术路线看
，TOPCon 组件已成为全球前十大供货商的一致主力产品
。上半年统计显示，前十 TOPCon 出货占比超过 94% ，PERC 仅在尾端保有零星出货。至于BC与HJT技术，受限于爱旭股份及主要 HJT 厂商本期未进入前十榜单
，此统计并未能真实反应 BC 和 HJT 的全球市场占比，而更侧重于呈现前十大企业在出货策略上的技术选择 。

2025 上半年 ，组件行业依然在低谷中摸索前行
。当前光伏行业正处于行情低谷的反转期
，庞大的出货量虽能体现企业的品牌影响力与渠道渗透能力，但长远而言 ，持续盈利的能力才是企业实现可持续发展的核心。全球前十组件供货商均为一体化企业
，虽具备规模优势，但在亏损周期内 ，产能越大
、固定成本压力越高
，反而面临更严峻的经营挑战 。相较之下，拥有充裕现金储备与健康资产负债率的企业 ，能在行业下行时期保有余力
，掌握投资经营主动权
。

过去市场竞争多聚焦于扩大出货与抢占先机；如今，随着多数区域市场已经被覆盖 ，行业或许更需要思考如何通过差异化产品渗透细分市场、契合客户需求，并提升长期黏性
，从而走出 ”产品同质化
”的内卷困境。随着反内卷的声音渐起，唯有在规模与盈利间找到平衡 ，将竞争从价格转向价值
，把短期增量沉淀为长期竞争力的企业，才能在下一轮上行周期中脱颖而出 。

产业链价格及产量：

硅料：根据infolink统计 ，在价格方面
，本周硅料企业产品报价大致稳定，延续上周报价水平 ，卖方报价致密料价格约每公斤 49-55 元人民币之间不等
，现货取货价格 49-55 元人民币，其中部分给予大客户的报价约落在每公斤 46-50 元人民币不等
。颗粒料约每公斤 43-46 元人民币不等 ，新单报价约 46 元人民币的水平。本周硅料主流价格为致密料 42-47 元人民币 、致密复投 45-50 元人民币、颗粒料 43-46 元人民币 。需要注意受惠价格大幅抬升的状况之下
，也诱发部分厂家规划复产提产，虽仍有部分厂家检修 ，但测算整体八月硅料产量高达 12.5-13 万吨的水平
。海外硅料均价虽暂时落每公斤 18-19 美元的水平，受到大而美法案影响
，输美厂家近期调整供应链生产结构，八月整体价格落在 18 美元的水平。

在产量方面 ，七月复盘产量小幅增加来到 10.9 万吨
，以硅耗量 1,900 吨/GW 折算约合 57.3 GW 。展望八至九月，整体产量增加幅度将较明显 ，八月产量增加来到 12.6 万吨
，以硅耗量 1,900 吨/GW 折算约合 66.5 GW。当前热点议题在于收储事宜，然截至月初尚未底定 ，考虑审查资金等状况到位恐需观察至年末
。

硅片：根据infolink统计
，在价格方面，本周硅片价格虽局部价格出现松动 ，但整体仍延续上周水平。主流成交价方面
，与上周一致：183N 坚守在每片 1.20 元人民币，210RN 维持在每片 1.35 元人民币 ，210N 则为每片 1.55 元人民币 。然而，大尺寸产品中已出现零星低价成交
，210RN 低价成交至每片 1.33 元人民币，210N 亦有每片 1.53 元人民币的成交价格
。细部观察个别尺寸 ，183N 受限于供应面持续收缩
，本周价格相较大尺寸规格更为稳定，变动相对有限。相比之下 ，210RN 和 210N 近期受下游采购节奏放缓影响
，硅片厂出货动能略显疲软，市场氛围由前期的积极转为谨慎甚至偏悲观 。尽管如此 ，多数厂家仍维持统一报价与挺价策略
，买卖双方博弈明显，但价格走势仍不排除后续下行的可能性
。

在产量方面 ，七月单月硅片产出约为 51.9 GW
，较六月 58.2 GW 显着下滑。不同于过去因需求疲软而被动减产，多数硅片企业在七月主动降低开工率 ，藉此促使价格回稳 。整体来看，市场对价格进一步下探的疑虑已有所缓解
，氛围亦较此前转趋乐观
。八月起部分厂家已陆续调升开工率，预计单月产出将上升至约 55.3 GW。尺寸产出分布上 ，183N 产出占比预计将进一步下滑至约 25%
，反映其市场需求持续萎缩，但受近期海外需求支撑 ，该产品仍维持一定出货表现 。210RN 则随产线升级推进
，有望于本月攀升至 57-58%，持续巩固其市场主导地位 ，至于 210N
，则预计维持在约 21%
。

电池片：根据infolink统计，在价格方面 ，N 型电池片部分：本周各尺寸价格本周仍然持平
，183N
、210RN 和 210N 分别为每瓦 0.29 元、0.285 和 0.285 元人民币，183N 价格区间为每瓦 0.29-0.30 元人民币 ，210RN 和 210N 则为每瓦 0.285-0.29 元人民币。如同上周所述，考虑终端对调价接受程度仍未明朗
，组件环节难以持续接受电池片价格继续上扬，而电池片作为议价能力相对薄弱的环节 ，仍大幅受制于上下游压力传导
，因此本周电池片价格仍相应持稳 。

在产量方面，七月全球电池片实际产出约 58.1 GW ，八月份全球电池片排产则预计约 58.8 GW
，环比上升约 1%。以技术区分电池片产出，八月份 TOPCon 预计占比约为 90 % ，PERC 、BC 占比皆为 4% 以上
，HJT 则低于 1%
。

组件：根据infolink统计，在价格方面 ，本周需求疲软影响逐渐显现
，TOPCon 组件现货新单小量签订在 0.65-0.7 元人民币不等的水平，但对于后续订单报价已开始走跌。当前新单成交量体较少 ，多数前期订单执行为主，本周库存压力影响
，较低的价格水平出售状况增加许多，拉低部分产品售价 。集中项目虽持稳不动 ，但也有松动的迹象
。TOPCon 组件集中项目价格约 0.61-0.68 元人民币订单发货为主。分布项目较少执行
，价格暂时僵持 。本周前单与新单较为混杂，整体综合均价暂时稳定
。BC 方面 ，N-TBC 的部分
，本周价格维稳，当前执行价格约 0.73-0.8 元人民币之间的水平 ，整体报价不含经销商与库存售价。

在产量方面
，七月组件排产吻合上期预测，落在 52.4 GW 左右 ，较上月 53 GW 稍减 。八月份组件排产仍将维稳
，单月产量预估约在 52-53 GW 之间
。其中，受到先并后装影响 ，以及四季度项目往前挪移的现象，中国市场仍有分布式与集中式项目尚在拉货。中国单月产出支撑在 43-44 GW
，海外产出则落在 8-8.5 GW 左右 。

玻璃：据SMM统计，在产量方面 ，7月国内光伏玻璃产量继续下降
，7月国内光伏玻璃总产量为48.09 GW，较6月环比下降0.7％ ，虽表观下降量不大
，但由于7月生产天数较6月增加一天，实际减产量较多 ，接近2GW
。7月致使减产的主要原因为企业亏损
，7月国内整体窑炉冷修产能单月达到6750吨/天，达到总产能的5.21％ ，其中龙头企业减产量达到4800吨/天
，为7月总减产量的71.11％。8月虽目前规划减产产能较少，但近期工信部会议上 ，多家玻璃企业提倡进一步减产，叠加前期冷修窑炉影响
，8月甚至9月，国内光伏玻璃产量仍呈现下降趋势 ，预计今年运行产能低点或将下降至8.3万吨/天左右
，对应对组件供应量约为42GW左右 。

投资建议：

光伏

海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势 ，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势
，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。伴随着“反内卷”治理持续深入，光伏行业供给侧改革加速推进 ，建议关注五条主线：

1）硅料环节为供给侧改革抓手
，收产能相关举措持续推进后，产能出清有望加速 ，关注成本曲线左侧的硅料龙头企业协鑫科技
、通威股份、大全能源等
。

2）行业出清除了政策端变化外
，还要关注产能出海和新技术。铜浆导入提速，关注与龙头深度绑定的粉体与浆料企业博迁新材 、聚和材料
、帝科股份等；主链环节BC产业化进展持续加速 ，有望通过高效率和差异化竞争率先穿越周期关注爱旭股份、隆基绿能，TOPCon技术进步持续推进
，关注TOPCon领先企业晶科能源 、晶澳科技
、天合光能等 。

3）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威 、锦浪科技
、德业股份、禾迈股份 、昱能科技；关注有望受益于大电站相关的阳光电源，中信博 ，上能电气等
。

4）北美市场需求复苏
，关注有望受益于北美市场高盈利的钧达股份、横店东磁
、阿特斯、博威合金 、阳光电源
、上能电气等。

风电

当前的交易核心仍旧是需求；中期看，目前已经进入行业趋势验证期 ，行情演绎逐步从事件驱动回归需求景气度驱动
，内外有望共振；短期看，进入24Q4项目推进明显提速 ，基本面和市场面的右侧信号都逐渐明朗
，对于确定性较高的公司可以更乐观 。

1）关注海风，管桩（海力、天顺 、泰胜等） ，海缆（东缆
、中天、亨通等）；关注深远海/漂浮式相关（亚星锚链等）；

2）关注具备全球竞争力的零部件和主机厂等：振江股份 、大金重工
、明阳电气、日月股份 、金风科技
、明阳智能、三一重能等
。

3）关注适应降本增效需要 、渗透率有望提升的大兆瓦关键零部件等
，关注崇德科技、盘古智能等。

储能

储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会 。

场景一：大储的核心在于商业模式 ，重点推荐【阳光电源】【金盘科技】【华自科技】【科陆电子】【南都电源】【南网科技】等，建议关注【科华数据】【上能电气】【永福股份】【英维克】【青鸟消防】；

场景二：户储的核心在于产品
，重点推荐【德业股份】【科士达】【派能科技】【鹏辉能源】，建议关注【华宝新能】等；

场景三：工商业侧储能 ，重点推荐【苏文电能】【金冠电气】【金冠股份】【泽宇智能】等
。

工控及电力设备

电力设备及工控：2025年国网计量设备2批招标

3.1 行业观点概要

电力设备：

国家电网有限公司2025年第五十三批采购（营销项目第二次计量设备招标采购）招标
，总计425个标包，招标物资总数量达到2066万只 ，其中：电能表1746.14万只
，配件5.1万只，电能表需求同比增加12% ，环比减少45.42%左右；采集终端部分
，终端76.32万只，配件167.22万只 ，终端需求同比增加80.81%
，环比增加126.01%；计量互感器部分，总体需求71.51万只 ，同比减少24.22%，环比减少66.77%。

国家电网公示2025年数字化设备2批中标情况
，累计公示9个标的
、169个标包、中标金额17.5亿元；其中，服务器7.76亿元 ，调度类硬件3.09亿元
，网络设备1.89亿元，调度类安全设备1.41亿元 ，通信综合数据网1.37亿元 。

分公司来看
，上市公司合计中标金额12.80亿元，占比73.13%；其中 ，国电南瑞中标7.55亿元
，国网信通中标3.43亿元，积成电子中标0.61亿元 ，许继电气中标0.32亿元
，四方股份中标0.31亿元，东方电子中标0.22亿元 ，国电南自中标0.20亿元，国电南自中标0.12亿元
。

投资建议：

电力设备

主线一：电力设备出海趋势明确。电力设备出海有望打开设备企业新成长空间
，我国拥有完整的电力设备制造供应链体系，竞争优势明显（总承包经验丰富+报价具有竞争力+项目执行效率高） ，推荐变压器等一次设备【金盘科技】【明阳电气】【思源电气】【伊戈尔】；变压器分接开关【华明装备】；取向硅钢【望变电气】；建议关注变压器电磁线【金杯电工】；建议关注电表AMI解决方案【海兴电力】【三星医疗】【威胜控股】；推荐电力通信芯片与模组【威胜信息】；建议关注：线缆【华通线缆】；复合绝缘子材料【神马电力】 。

主线二：配网侧投资占比有望提升。配网智能化 、数字化为新型电力系统发展的必由之路
，是“十四五 ”电网重点投资环节，推荐【国电南瑞】【四方股份】 ，电力数字化建议关注【国网信通】；分布式能源实现用户侧就地消纳
，推荐EPCO模式服务商【苏文电能】【泽宇智能】，分布式能源运营商【芯能科技】 ，新能源微电网【金智科技】；建议关注：功率及负荷预测【国能日新】；虚拟电厂运营商【安科瑞】【东方电子】【恒实科技】
。

主线三：特高压“十四五“线路规划明确
，进度确定性高。相关公司未来有望受益于特高压建设带来的业绩弹性，推荐【平高电气】【许继电气】 ，建议关注【中国西电】 。

工控及机器人

人形机器人大时代来临
，站在当前产业化初期，优先关注确定性价值量
。

思路一：确定性高的Tesla主线 ，参与Tesla机器人产品前期设计研发，定位一级供应商
，大概率确定供货。关注Tier1【鸣志电器】【三花智控】【拓普集团】，以及供应Tier1的间接供应商【绿的谐波】【五洲新春（维权）】【斯菱股份】；

思路二：考虑人形机器人后续降本需求 ，国产供应链厂商具备量产性价比
，且多数企业正在陆续与国内机器人本体厂接触，有望受益后续大规模量产 。建议关注（减速器）【中大力德】【精锻科技】；（丝杠）【鼎智科技】【恒立液压】【贝斯特】；（电机）【伟创电气】【儒竞科技】；（传感器）【柯力传感】等；

思路三：国内领先的内资工控企业有望受益 ，推荐【汇川技术】
，建议关注【禾川科技】【雷赛智能】【麦格米特】等
。

行业数据跟踪

新能源汽车

新能源发电

电力设备工控

板块行情

电力设备与新能源板块：本周上涨5.84%，涨跌幅排名第4 ，强于上证指数。沪指收于3696.77点
，上涨61.64点，涨幅1.70% ，成交43266.02亿元；深成指收于11634.67点
，上涨506点，涨幅4.55% ，成交60566.48亿元；创业板收于2534.22点，上涨200.26点
，涨幅8.58%，成交30344.5亿元；电气设备收于7931.06点 ，上涨437.35点
，涨幅5.84%，强于上证指数 。

板块子行业：本周工控自动化涨幅最大 ，核电指数跌幅最大
。工控自动化上涨7.43%
，锂电池指数上涨6.56%，太阳能指数上涨5.32% ，新能源汽车指数上涨3.85%
，储能指数上涨3.55%，风力发电指数下跌0.56% ，核电指数下跌1.52%。

行业股票涨跌幅：本周涨幅居前五个股票分别为中电鑫龙 42.97%
、卧龙电气 26.85%、中恒电气（维权） 24.04% 、融钰集团 22.61%
、中材科技 19.94%、跌幅居前五个股票分别为浙富控股 -3.28% 、红相电力 -3.55%
、科恒股份 -3.83%、甘肃电投 -4.16% 、全信股份 -7.85% 。

行业公告跟踪

新能源汽车

新能源发电

电力设备工控

风险提示

政策不达预期：各主要国家对新能源行业的支持力度若不及预期
，则新兴产业增长将放缓；

行业竞争加剧致价格超预期下降：若行业参与者数量增多，竞争加剧下 ，价格可能超预期下降
。

研究报告信息

证券研究报告：1-6月全球动力电池同比增长37.3%，7月硅片主动控产稳价【民生电新·周观察·20250817】

对外发布时间：2025年8月17日

报告撰写：

邓永康 SAC编号S0100521100006

王一如 SAC编号S0100523050004

李佳 SAC编号S0100523120002

朱碧野 SAC编号S0100522120001

李孝鹏 SAC编号S0100524010003

赵丹 SAC编号S0100524050002

林誉韬 SAC编号S0100524070001

席子屹 SAC编号S0100524070007

许浚哲 SAC编号S0100123020010

郝元斌 SAC编号S0100123060023

电力设备新能源行业第一线最深度研究

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