文/王恩博

美国财政部发布的最新数据显示 ，截至目前，美国国债总额首次超过37万亿美元 。

这是什么概念？相当于平均每个美国人背债约10.7万美元
，差不多可以买两辆特斯拉ModelY汽车。如果把这笔巨款换成1美元纸币，首尾相连可以绕地球赤道超过14圈
。

美国债务为何飞涨？

美国债务飞涨 ，并非一夜之间的事
，而是由多年财政赤字累积而成。

美国国会预算办公室(CBO)在2020年曾预测，至2030财年美国国债才会达到37万亿美元 。但2025年 ，便提前“撞线”
。

主要原因有两个：

第一
，花得太多。美国政府一边减税，一边狂撒钱——军费、医保
、社会福利 ，样样不能少 。最近通过的“大而美 ”法案
，将债务上限进一步提高了5万亿美元，未来10年预计赤字还会增加超过3.4万亿美元(不含利息)
。花得多、借得多 ，连利息也成了“吞金兽”。2025财年
，美国光还利息就要接近1万亿美元，相当于每天睁眼先欠约27亿美元利息 。

第二 ，收得不够
。近几年，美国税收占GDP的比例总体已低于战后历史平均水平。尽管对外屡屡挥出关税大棒
，但对内大规模减税叠加经济结构变化，仍然让财政收入增速赶不上支出膨胀 。有专家指出 ，现在美国的债务每5个月就多出1万亿美元
，这几乎是过去25年平均速度的两倍
。

巨额债务能否还上？

很多人会说，美国不会破产 ，因为它可以自己印钱。

的确
，美国的债务几乎全部以美元计价，而美元是其自己发行的货币 。理论上 ，美国总能用新债换旧债
，把账一直“滚
”下去。美国财政部数据显示，约四分之一的美债由政府内部持有 ，比如社保信托基金
，相当于左口袋欠右口袋
。

而且，2024年美国经济总量超29万亿美元 ，美元是全球储备货币，美债依然是世界上最受欢迎的安全资产。国际货币基金组织(IMF)也认为
，美债短期违约风险很低 。

但问题是，这种借新还旧的利息成本正越来越高
。

国际信用评级机构穆迪今年5月宣布 ，将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1
，理由正是美国政府债务和利率支付比例增加。

此前，惠誉 、标准普尔已经下调了美国的主权信用评级 。这意味着 ，美国在三大主要国际信用机构中的主权信用评级均失去了AAA的最高等级
。

还不上债会怎样？

美国知名智库布鲁金斯学会警告
，如果投资者开始怀疑美国的还债能力，后果可能是多米诺骨牌式的：国债利率飙升
、美元贬值、进口价格上涨 ，股市和债市同步大跌。

在全球金融体系中
，美元的作用牵一发而动全身 。据IMF数据，全球近六成外汇储备是美元 ，几乎所有石油 、黄金
、大宗商品都用美元定价
。如果美国财政失控、债务爆雷
，就像在金融体系的心脏引爆一颗炸弹。这不仅是美国的问题，而是全世界的系统性风险 。

虽然美债短期内不太可能会像某些“爆雷预言”那样瞬间崩掉 ，但债务雪球越滚越大，财政空间就越被压缩
。靠着经济体量和美元霸权
，美国当然可以继续“躺着还钱 ”，但也可能在某个临界点被迫作出痛苦选择。